Le fonds « Découvertes PME » fête ses cinq ans avec une performance légèrement supérieure à son frère aîné « Découvertes ». Avec un rendement annuel de +6.3% et une volatilité de 13%, il se positionne comme le deuxième fonds le plus performant de sa catégorie sur une période de cinq ans. Jean-François Delcaire, gérant des deux fonds, explique que sa méthode de gestion consiste à rechercher les anomalies de valorisation et à éviter les valeurs consensuelles. Pour ce faire, il privilégie les sociétés profitables et peu endettées, ainsi que les pratiques de gouvernance solides. Il insiste également sur l’importance des rencontres régulières avec les dirigeants des entreprises, qui permettent de mieux appréhender la perception du marché à leur égard.
Les deux fonds, qui comprennent principalement des entreprises françaises, se distinguent par leur capitalisation médiane, plus basse pour Découvertes PME. Cette différence s’explique par la collecte importante qui a suivi la création du PEA PME en septembre 2018. Le taux de recoupement des positions entre les deux fonds ne dépasse pas un tiers.
Lorsqu’on lui demande quelles sont les principales sources de risques pour une société, Delcaire met en avant la dette, qui peut entraîner une dévaluation de l’action, ainsi que la perte de confiance dans le management, pouvant entraîner une chute des cours. Il souligne également que les petites capitalisations sont actuellement délaissées, principalement en raison de la concentration des actifs sur les grandes valeurs et du défaut de notation ESG. Cependant, il est convaincu que les plus petites sociétés vont rapidement se mettre à la page en matière de critères environnementaux, sociaux et de gouvernance, et que leur croissance des bénéfices sur le long terme restera supérieure à celle des grandes entreprises.
En ce qui concerne les signes de rebond, Delcaire estime que la stabilisation des taux devrait encourager les investisseurs à prendre davantage de risques. De plus, les valorisations actuelles pourraient attirer l’attention des fonds de capital investissement et des investisseurs. Cependant, il faudra probablement attendre une surperformance relative des petites capitalisations pour voir une reprise des flux de collecte.
Lorsqu’on lui demande quelles sont les valeurs qu’il a récemment achetées ou renforcées, Delcaire mentionne Lisi et Sogeclair, qui devraient bénéficier de l’augmentation de la production de leurs grands clients aéronautiques, ainsi que Guillemot et Lagardère. Parmi les autres achats, il cite Bonduelle, Clasquin, Exel et Axway. Delcaire explique qu’il a également investi dans Bolloré après avoir apporté ses titres à l’offre publique de rachat à 6 euros en mai dernier, et qu’il espère profiter d’une revalorisation à la hausse du groupe.
Enfin, Delcaire donne quelques détails sur les raisons qui l’ont poussé à acheter Lagardère et Guillemot. Concernant Lagardère, il souligne la qualité des actifs du conglomérat qui est actuellement sous-valorisé et la présence d’actionnaires importants tels que Bernard Arnault et le Qatar. Pour ce qui est de Guillemot, il mentionne la reprise de l’activité aux États-Unis et la perspective de la sortie de nombreux jeux pour Noël, ainsi que la trésorerie importante de l’entreprise, dont une participation dans Ubisoft.
En conclusion, Delcaire reste confiant dans les perspectives de croissance à long terme des petites capitalisations, qui selon lui surpasseront celles des grandes entreprises. Il souligne également l’importance de la sélection rigoureuse des valeurs et de la vigilance vis-à-vis des risques pour maintenir de bonnes performances dans un contexte de marché instable.
Sources :
– L’article original : https://www.zonebourse.com/actualite-bourse/Exclusif-HMG-Decouvertes-PME-Nous-recherchons-avant-tout-a-maitriser-le-risque–43862812/
– Image : https://www.zonebourse.com/fonds/DECOUVERTES-PME-C-3114599/
– Graphique : https://www.zonebourse.com/fonds/DECOUVERTES-PME-C-3114599/
– Raphaël Girault, l’auteur de l’article.